一直以来，金融机构都在不断投入大量资源来应对各类金融黑灰产，但随着各类科技被黑灰产所应用，其越发“花样百出”，金融机构的治理难度也不断增加，可谓是防不胜防。而到了2022年，一种名为“反催收”的金融黑灰产模式开始迅速传播，其通过互联网平台向恶意欠款人提供服务，利用金融服务行业一贯对于服务质量的高标准要求，以伪造证据、虚假恶意投诉等手法进行勒索，向金融机构施加压力，以达到减免贷款的目的。[1]其中“代理维权型”灰产更是让金融机构及其从业人员苦不堪言。如今，此类黑灰产逐渐专业化、体系化、链条化和产业化，但在法律上仍存在立法欠缺和识别困难的问题，因而使得金融机构和从业人员难以及时判断和处理此类黑灰产。正是在这样的背景下，国家金融监管总局提出了要“研究制定代理维权灰产识别标准和行业自律规范”的指导意见，中国银行业协会也因此于2024年1月中旬制定了《中国银行业应对“代理维权”灰产识别标准（征求意见稿）》（下称《识别标准》）和《中国银行业应对“代理维权”灰产工作指引（征求意见稿）》（下称《工作指引》），飒姐团队今日文章便对这两份文件进行简要分析。

01“代理维权”灰产的主要形式

《识别标准》指出了三类“代理维权”灰产的主要形式，即反催收联盟、羊毛党和恶意投诉。其中，反催收联盟指一些组织或个人通过伪造虚假证明、缠诉闹访等行为协助逾期客户对抗会员单位的合法催收，并达到恶意逃废债等目的的行为。羊毛党则是指利用会员单位、卡组织与第三方机构等的用户政策、营销规则等非法或涉嫌非法谋取利益的群体。而恶意投诉是指以灰产支持下投诉为由，要求会员单位满足其逃废个人债务、修改征信逾期、减免息费、索取补偿等不合理诉求。

三者的具体表现如下表：

02
“代理维权”灰产的识别手段

尽管《识别标准》已经对“代理维权”灰产的主要表现形式进行了明确，但是对于一线的从业人员而言，其并不能通过与灰产人员的接触直接识别出灰产。因此《识别标准》进一步对灰产的识别手段进行了明确，帮助金融机构及其人员准确判断其是否属于灰产。具体针对五种灰产特征类型进行了说明，并对每种类型都进行了细化和具体化。其一，以金融消费者名义进行非法“代理维权”的类型。维权，是维护事件当事人的权利，当事人是维权权利的天然持有者，因此在金融消费领域，由当事人向金融机构申诉、维权是完全合法合理的，而其他主体在没有得到合法的授权的情况，通常是不能代替当事人进行维权的。因此对于金融机构而言，核查要求维权者的身份至关重要。而实务中，一些灰产人员便会以金融消费者本人名义进行维权，这种情况下，如果金融机构从业人员发现有各类迹象证明该投诉人员并非金融消费者本人，那么就能够基本确定其可能属于“代理维权”灰产。具体而言，可能的迹象如客户无法证明是本人投诉的，投诉人无法准确答复个人及相关案件基本信息，包括但不限于生日、属相、住址、工作情况、投诉举报内容等。其二，代理人陪同客户进行投诉与举报的类型。如前所述，维权通常是当事人（客户）个人的事项，尽管当事人也可以通过合法的方式将该权利授予第三人，让第三人帮助其维权（包括第三人独立维权和第三人与当事人共同维权两种情况），但是这种权利授予必须要有正式的委托协议或者其他合法授权文件，且这种授权应当是出于维护当事人权利的目的，而并非因各类不正当利益而进行。因此，在代理人陪同客户进行投诉与举报的场景下，如果代理人无法出具正式委托协议或者对两人关系含糊不清，或者被发现两者之间存在不正当利益往来的，那么基本可以认定其属于灰产人员。其三，经灰产指使，缠诉闹访、反复投诉举报的类型。投诉举报是权利人维权的正当途径，更是必要的途径，但是这种途径的出现并不意味着权利人能够无限制地使用甚至滥用，正如任何人不可能使用非法手段去达到正当的目的（如采取绑架他人的方式向他人索要欠款），这个目的的正当性在使用非法手段的时刻便被否定了。而且通常情况下，维权人员的目的仅在于通过投诉举报实现自己应有的权利，而并非去实现超过合理限度的目的。因此，如果出现客户通过不正当手段维权或者要求超过合理范围内的补偿，那么可能该客户便是被灰产所指使、利用。其四，提供虚假证据且消费者本人拒绝沟通的类型。如果在接待过程中发现投诉举报人提供的材料是虚假材料，可能是消费者故意或者过失所致，但若在此基础上联系消费者而消费者拒绝沟通的话，那么此时很有可能便是由灰产人员为消费者提供了虚假材料，诱使消费者恶意维权，因此，此时也能够进行识别。其五，个人（非黑灰产）违反投诉秩序的类型。此种情况与前述几种情形有所重复，因此不再赘述。综合上述五种情况，可以看到识别是否存在“代理维权”灰产的关键在于金融消费者维权的行为是否合理合法，以及其维权的目的是否正当，如果其采取了非法的手段或为非法目的而维权，那么其可能就属于受到了“代理维权”灰产的指使，其背后便可能有“代理维权”灰产的影子。

03如何应对“代理维权”灰产

就如何应对“代理维权”灰产这一问题，《工作指引》提出了五方面政策，即坚定不移走高质量发展道路、切实落实消保合规经营、系统化推进投诉举报实名制建设、积极共建行业防范机制以及联合开展消保宣传教育。以上政策大多是从优化金融机构合规制度、健全金融机构合规体系、完善金融机构防范机制的角度提出的，因此，虽然能够在一定程度上减少“代理维权”现象的发生，减少灰产的可乘之机，但是并不能从根本上解决“代理维权”灰产本身。之所以如此是因为目前没有专门针对金融黑灰产的法律法规，换言之，虽然《识别标准》以及《工作指引》目前明确了如何识别“代理维权”灰产以及应对的基本政策，且目前亦有部分行业协会制定了相关的文件，但是由于缺乏系统性的法律规范，针对金融黑灰产的惩治措施便会显得相对无力化，即不能有足够针对且足够有效的惩治手段。尽管金融黑灰产的某些手段确实具有行政违法性甚至于刑事违法性，如在银行机构所在的公共场所起哄闹事造成公共场所秩序严重混乱的情况下，该行为可能涉嫌构成寻衅滋事罪，但是对于没有达到这种程度的寻衅行为或者其他行为，就缺乏了处罚的依据，这也是金融黑灰产逐渐产业化的直接原因。因此，就现阶段而言，要想应对金融黑灰产，在各大金融机构健全自身合规体系和完善防范体系的同时，更需要立法机关予以支持，明确违法违规行为和处置措施。

04写在最后

打击金融黑灰产需要消费者、金融机构和政府的共同努力，《识别标准》和《工作指引》虽然尚在征求意见期间，但是已经是一大突破，我们期待后续相关机构能够出台更多文件，在三方的共同努力下治理金融黑灰产。以上是今天的分享，感恩读者！

[1] 参见工商银行《2022网络金融黑产研究报告》。

随着技术的逐渐发展和成熟，以以太坊等公链为代表的区块链网络作为一种能够实现数据点对点传输、零成本访问、信息公开透明且不可篡改的全球性公共基础设施，已逐渐展现出其作为下一代价值互联网的巨大潜力。但是，其去中心化的核心技术特征，也使得整个网络环境缺乏有效监管，诈骗、盗窃、洗钱等多种犯罪频发，且越来越呈现出国际化、隐蔽化的特征。当前，针对传统犯罪所构建的老一套跨境刑事管辖和执法制度，已渐渐无法对新型犯罪进行有效的规制。飒姐团队看到，这一现状已经开始倒逼各国对传统跨境刑事管辖和执法制度进行大幅改革，那么，今天我们就从中国的相关法律规定出发，与大家谈一谈Web3er们肉身出国这事，到底靠不靠谱。

01何谓跨境刑事管辖与执法？

在谈论跨境刑事管辖与执法之前，飒姐团队必须给大家讲清一个基础概念：主权。在国际法的整个规则体系中，主权是一个最为核心的概念，基本上可以说现代国际法体系就是在承认、尊重和保护国家主权的基础上所建立的。主权的权利主体为“国家”，享有主权意味着国家可以在自己的国土范围内享有最高且终局性的权力。但是，这一项权利也受到“平等原则”的制约，这意味着，无论你是大国还是小国、强国还是弱国，主权都应当平等地受到尊重，这就赋予了一国“不干预他国主权”的国际法义务。那么，基于上述对主权的解读，即可将管辖权的行使划分为一国“对内行使权利”和“对外行使权利”两个概念，对内行使权利不必多说，这是国家主权的直接体现，在一个管理有序的国家中不存在障碍。但对外行使权利则不同，若一个国家可以不加限制的对外行使权利、实施长臂管辖，则必然导致侵害他国主权结果的发生。因此，跨境刑事管辖与执法作为一种对外行使的“执法管辖权（enforcement jurisdiction）”必然会受到严格的限制。在过去的十多年（特别是最近几年）历史进程中，以某西方大国为首的发达国家利用自身在经济上占据一定强制地位的优势，任意扩张自身的管辖权，以长臂管辖对海外企业、个人进行刑事管辖和执法就是一种对跨境刑事管辖和执法的滥用。

02我国是如何进行跨境刑事管辖与执法的？

从实践上来说，我国司法机关如果要进行跨境刑事管辖与执法，首先需要确定我国对相关犯罪嫌疑人及其所实施的犯罪行为具有管辖权。其次则需要通过刑事司法协助程序，依据现行有效的国际条约、双边或多边的刑事互助条约、司法互惠先例等向外国请求刑事司法协助。1、管辖权的确定一般来说，我国进行跨境刑事管辖的依据有三种，即针对我国国民的属人管辖，针对外国公民的保护管辖，以及依据国际条约或其他国际法义务而产生的普遍管辖。如果是我国公民在外国实施了犯罪行为，则一般依据属人管辖原则取得管辖权，依据我国《刑法》第7条之规定：“中华人民共和国公民在中华人民共和国领域外犯本法规定之罪的，适用本法，但是按本法规定的最高刑为三年以下有期徒刑的，可以不予追究。中华人民共和国国家工作人员和军人在中华人民共和国领域外犯本法规定之罪的，适用本法。”如果是外国公民在外国实施了危害我国或我国国民的犯罪行为，依据《刑法》第8条之规定：“外国人在中华人民共和国领域外对中华人民共和国国家或者公民犯罪，而按本法规定的最低刑为三年以上有期徒刑的，可以适用本法，但是按照犯罪地的法律不受处罚的除外。”普遍管辖因适用范围非常狭窄，飒姐团队暂时不予介绍。除依法取得管辖权外，我国司法机关在请求外国司法协助之前，还需要对犯罪嫌疑人所实施的犯罪是否能够适用中国法律管辖进行审查。具体而言，应当以“双重犯罪原则”作为审查的标准。作为习惯国际法重要组成部分的“双重犯罪原则”是国际刑事司法协助中的一项基本原则，即只有当犯罪嫌疑人所实施的犯罪行为，同时在刑事司法协助的请求国与被请求国的国内法律中，均被评价为犯罪且具有科以刑罚的必要，被请求国为请求国提供司法协助才具有正当性。“双重犯罪原则”如今已经在跨境刑事管辖与执法中的“调查取证”“法律文书送达”“采取强制措施”“引渡”和“刑事诉讼案件移送”等重要程序中被大量实践。例如在著名的某为实控人千金孟某某的引渡案中，加拿大不列颠哥伦比亚省高等法院就通过判决的形式确认了孟某某的行为符合加拿大+美国的“双重犯罪”标准，继续审理该案合法。2、刑事司法协助请求的提出与案件的推进一般而言刑事司法协助是刑事跨境管辖和执法的基础，早在2007年，联合国毒品与犯罪问题办公室就出台了《刑事司法互助模范法典》（Model Law on Mutual Assistance in Criminal Matters）来为各国制定相应的国内法提供了立法框架和参考范例。我国《中华人民共和国国际刑事司法协助法》就是以该法作为重要参考所制定的。根据我国《中华人民共和国国际刑事司法协助法》第二条之规定，“刑事司法协助”指的是：“中华人民共和国和外国在刑事案件调查、侦查、起诉、审判和执行等活动中相互提供协助，包括送达文书，调查取证，安排证人作证或者协助调查，查封、扣押、冻结涉案财物，没收、返还违法所得及其他涉案财物，移管被判刑人以及其他协助。”可见，我国所有的跨境刑事管辖及执法行为都应当通过司法协助途径解决。实践中，提出刑事司法协助的主体，需要视我国与被请求国之间是否存在刑事司法协助条约而定。对于有协助条约的，一般由司法部、国家监察委员会、最高人民法院、最高人民检察院、公安部、国家安全部等对外联系机关在自身的职权范围内提出。而没有签订协助条约的，则通过外交途径联系解决。需要注意的是，西方某大国实际上与我国早在2000年就已经签订了《中华人民共和国政府和美利坚合众国政府关于刑事司法协助的协定》（简称《中美刑事司法协助协定》），我国与其已经有过多次合作。

03从近期跨境加密资产诈骗案看中国的跨境刑事管辖与执法实践

根据上海静安区人民检察院发布的涉加密资产跨境诈骗案，2022年12月初，某大型境外诈骗团伙通过将被害人拉入炒股群，假借“资深导师”介绍股市行情，教人如何通过购买股票、购买加密货币发家致富为名，实施诈骗犯罪。上海市静安公安分局接到线索后，随即开展侦查工作，通过资金追溯和犯罪嫌疑人的行动轨迹排查，公安机关判断这很可能是一个跨境电信网络诈骗团伙。经过进一步的侦查，公安机关发现该跨境犯罪团伙以“某某公司”为名，下设“某某国际”“某某城”等多个关联“博彩”网站或投资平台，打着“导师指导”“稳赚不赔”等各种旗号，诱骗被害人投资，骗取被害人投资款。从该案的实际侦办情况来看，办案机关并未向公安局等有权对外提出刑事司法协助的单位，向外国申请协助，而是在我国国内进行密切的布控，于2023年2月至4月间，在全国各地先后抓获59名回流至中国的犯罪嫌疑人。从该案中我们可以发现，虽然我国已经与多个国家签署了刑事司法互助条约，但在实践中其使用率并不高，这可能是刑事司法协助的效率低下、手续繁杂以及相关办案人员对规定不熟悉所导致的。

04写在最后

需要明确的一点是，飒姐团队并不认为Web3er们是“天生犯罪人”，也并不认为与加密资产相关的业务在中国法项下一定会构成犯罪。实际上，正是因为《关于整治虚拟货币“挖矿”活动的通知》等多个规范性文件对以区块链技术为基础的加密资产持相对否定的态度，以及在我国当前司法环境下多发、频发的“趋利性执法”使得社会对Web3er们形成了一种“误解”。但是，如果我国公民一开始就抱有以加密资产为噱头，在境外实施针对我国公民的相关犯罪行为，那么即使肉身出境，也难以逃过我国刑法的制裁。以上是今天的分享，感恩读者！

编辑 | 楚济慈

来源 | 零壹智库

刚刚，央视“315晚会”曝光同程金融App礼品卡套路，“借4万多元，到手只有2万多”。

据投诉人小李介绍，他在网上听说购买同程金融App的礼品卡，然后通过商城回收卖掉，填写收款账户，就可以收到钱。但实操后发现，购买礼包的价格一共是40000多元，而回收到手只有28000多元，同时还需要为礼包强行搭售的其他商品买单。

同程金融随即发布致歉声明，表示将立即下线相关产品，同时对公司所有产品进行合规性检查，并全力配合相关部门的整改要求。

网络上对同程金融App的投诉也非常多。仅在一家投诉平台上，关于同程金融App高利贷、捆绑销售等投诉就高达36755条。

而在前一天，广东“3·15晚会”也曝光了不法贷款中介问题。

根据晚会内容，记者卧底广州“恒诚按揭”、“摇钱树商务”、“恒生普惠”等贷款中介公司发现，这类公司的员工冒充银行员工，通过办理假资料、假流水等方式，给客户申请经营贷、装修贷，并从中收取高额服务费，这些被贷出来的资金则流向了民间借贷、股市甚至赌场。

这类不法贷款中介公司会以“银行签约中心”、“个人信贷业务中心”等名头，让人误以为这是银行的下属部门。公司导师也会要求新入职员工冒充银行员工，全方位造假包装自己。

消费者则会被这些冒充者联合忽悠，不仅会付出更高的服务费，包括电话、住址、单位、公积金缴存基数等在内的个人信息还会被泄露，甚至二次贩卖。晚会曝光的“摇钱树商务”公司的一员工声称，帮客户贷款30万，收取了7万多服务费，占比超过23%。

近年来，贷款营销广告频繁出现在消费者的日常生活中。大量非法贷款中介冒用银行等金融机构名义，打着无抵押、无担保、低息免费等旗号，反复进行电话营销，拉到客户后又在贷款过程中搞AB贷、违规转贷等各类套路。 01 贷款中介充当银行职员，

低息、高额度诱惑  

综合各地监管发布的关于警惕非法贷款中介侵害的风险提示，常见的非法贷款中介“陷阱”有以下几种：

陷阱一：假冒银行名义发布办理贷款的广告信息。非法中介会冒充“xx银行”“xx银行贷款中心”“与xx银行合作”等名义发布贷款广告信息，或是向消费者推送贷款额度，声称“在银行内部有关系”“可走内部流程办贷款”等，诱骗消费者通过其办理贷款。需要特别指出，此类中介机构与银行并无任何关联，完全是为诱骗借款人进行的虚假宣传。

陷阱二：骗取高额手续费。非法中介常以“低价手续费”“百分百获得贷款”等幌子吸引消费者。在借款人从银行获得贷款后，非法中介又以各种名义要求借款人将贷款资金打入指定账户“走账”，伪造“流水”，借款人一旦进行转账操作，这笔资金大多以“服务费用”等名义被截留，借款人很难要回资金，且维权困难。

陷阱三：诱导消费者违规转贷。一些不法中介发掘“商机”，向消费者推介房贷转经营贷，宣称可以“转贷降息”，诱导消费者使用中介过桥资金结清房贷，再到银行办理经营贷归还过桥资金。然而，这种将房贷置换为经营贷的操作隐藏着违约违法隐患、高额收费陷阱、影响个人征信、资金链断裂、侵害信息安全等风险。

陷阱四：提供名不副实的中介服务。非法中介往往瞄准对贷款业务、流程不熟悉，或征信有问题的消费者群体下手，提供所谓的“优惠贷款”“迅速放款”服务，从中抽取极高的费用。事实上，消费者完全可以通过银行等正规机构官方渠道自行办理贷款业务。有些不法中介甚至会不顾消费者偿还能力，怂恿消费者从各类网络借款平台申请贷款，有的贷款产品本身就有很高利息，不法中介仍要再骗取一笔高额费用，其目的就是快速敛财而不是提供服务。 02 

多地监管提示风险，银行“撇清”关系

3月14日，国家金融监督管理总局山东监管局发布风险提示，提到一些非法中介打着“征信异常也能办理贷款”的旗号，专门瞄准征信“黑户”，哄骗消费者提供“保证人”，大搞AB贷。

据山东监管局介绍，消费者A提供征信报告、账户流水等资料后，非法中介告知因征信异常需要提供征信正常的担保人，并承诺不用承担任何责任，A便找亲朋好友B提供担保。非法中介带领A及B前往银行办理贷款，事前教授B应对银行贷前调查的话术，实际由B作为借款人向银行申请贷款。贷款发放后，非法中介收取高额服务费。此类诈骗给消费者造成较大经济损失，严重损害了消费者知情权等权益。

山东监管局提醒消费者注意防范非法贷款中介：一是从正规金融机构获取融资服务；二是如实提供贷前调查资料；三是注意保护个人信息免遭泄露。

2023年12月29日，国家金融监督管理总局上海监管局联合七部门发布《关于防范不法贷款中介风险规范金融营销行为的公告》。公告显示，不法贷款中介名为低息免费，实则通过高额手续费加重借款人融资成本，个别年化成本甚至高达200%。此外，一些不法贷款中介还存在贷款骗局、非法收集个人信息等情形，造成借款人财产安全和信息安全受损。

上海监管局提示，市民应警惕不法贷款中介的套路陷阱，增强风险防范意识，注意个人信息保护，不轻易在贷款中介的网页、APP、小程序上填报“姓名”“联系电话”等个人信息，不轻信自称某金融机构的陌生来电，不轻信所谓“低息、免费、快速、无抵押”等虚假宣传。

多家银行也密集发声警惕不法贷款中介。近日，武汉众邦银行发布《未与不法贷款中介合作的声明》称，众邦银行未与不法贷款中介开展合作；在贷款业务办理中不收取任何形式的中介费、信息咨询费、介绍费、贷款手续费、代办费；严禁工作人员利用职务之便接受客户宴请和任何礼金、礼品等，请广大客户提高警惕，切勿轻易相信，以免上当受骗。

湖南永兴沪农商村镇银行也在《关于从未与任何中介机构或第三方开展信贷业务合作的声明》中表示，如客户发现该行信贷工作人员以任何理由宣传、收取“中介费”“好处费”等违规、违法行为，可保留证据，及时与该行联系，该行将切实保护消费者的合法权益。

除众邦银行、湖南永兴沪农商村镇银行之外，山西介休农村商业银行、河南滑县农村商业银行、江苏新沂农村商业银行、福建莆田农村商业银行等均在近期发布声明，明确表示未与贷款中介或个人合作，在贷款办理中，不收取任何形式的中介费、代办费等费用。

 03 

数字金融时代，必须注重信息安全

多地监管局还提示消费者应注意个人金融信息安全，如山东监管局表示，妥善保管重要个人信息，审慎对外提供个人信息，有些非法中介诱导客户告知手机银行密码后自行进行转账。对索要个人信息的要询问清楚，提高辨别能力，避免因信息泄露造成财产损失。

当前，金融消费者个人隐私权保护面临前所未有的挑战。零壹智库在《金融消保的牙与刺——金融消费者权益保护调研报告（2024）》（以下简称“报告”）（点击阅读原文可查看和下载报告PDF版本）中指出，近年来，不少互金平台、金融科技企业过度采集客户数据，甚至从事个人信息数据倒卖、租用、更改、重复使用等违法违规活动，造成对个人信息的过度商业利用，与消费者对其个人信息有效控制之间产生冲突，对金融消费者公平隐私权造成侵害。

中央金融工作会议提出，做好数字金融等“五篇大文章”，而发展数字金融就更需要重视个人信息安全和隐私保护。报告从技术处理规则角度提出了两条个人信息保护途径：

首先，降低数据的敏感性，采用令牌技术等，有效解决数据脱敏问题，用临时生成的信息来完成支付，以保证金融消费者交易秘密，并使得商务端传输数据变得对侵权者毫无价值。

其次，通过数据的挖掘和分析，开发识别和欺诈交易的解决方案，消除金融产品和服务的提供者与消费者之间存在信息不对称，限制信息优势一方欺凌盘剥弱势消费者的渠道，逐渐改善当前互联网金融快速发展与监管方式相对滞后之间的不协调，帮助金融机构更好抑制侵权行为发生，最大限度保护客户的隐私权。 04 金融黑灰产已形成产业链，

打击需靠“组合拳”

事实上，近年来除了非法贷款中介，征信修复、债务优化、职业背债等金融黑灰产呈多发趋势。

以非法代理维权为例，南都大数据研究院联合有关机构发布的《“非法代理维权”治理调研报告（2023）》指出，2020年以来，“非法代理维权”产业规模出现了比较明显的增长，全国目前有超过万家以“债务咨询”“法务咨询”“停息挂账”“个人债务重组”“征信修复”为名头的公司，仅2021年成立的公司就是过去10年总和的5倍以上。

此外，近几年出现的新词“职业背债人”，也属于一种委托代理关系。在房价下跌、市场低迷的情况下，部分业主急于抛售套现，出现了房产中介、贷款中介、黄牛、银行职员、背债人等各方联合骗贷的产业链。

值得注意的是，黑灰产还在不断“进化”。伴随着新技术的不断革新，黑灰产快速适应和应用新技术，其专业化程度和隐蔽性都在不断加强，增加了行业识别和治理的难度。只有多方联动形成合力，才能系统性地打响“反金融黑灰产突围战”。

首先，要促进相关制度规则的完善。目前，针对金融黑灰产的概念、特征、范围等还缺乏明确界定，要尽快推动专门的法律法规予以约束。

其次，金融机构需要加强业务规范、提高业务标准、提升业务透明度，加强与客户的沟通，最大可能地减少客户走“偏门”。

第三，要充分运用人工智能等科技手段，构建完善的智能风控体系，有效识别各类黑灰产活动，降低黑灰产风险。

第四，行业联合治理，需要打破黑灰产的信息孤岛，研究解决黑灰产信息的行业共享、阻断黑灰产信息网络传播等难题。

作者 | 潘言

来源 | 零壹智库

相对银行业，融资担保机构的科技投入不足，信息化能力较弱，要实现银担合作的长期可持续，迫切需要通过数字化意识和能力的提升来补足短板，将自身的优势融合到数字化业务之中。

近几年，由于宏观经济的持续调整，小微企业普遍面临着迫切的融资需求，银行的小微信贷业务被提到了史上最重要的位置。

满足小微企业的融资需求，成为各类金融政策中一以贯之的重点。日前，由中国人民银行、国家金融监管总局等八部门联合印发的《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》中，就多达11次提及了小微企业，要求通过风险分担等多举措加大信贷力度，降低小微融资成本。

政策强力支持的另一面，却是供给难。小微信贷一直被视为世界性、长期性的难题。在疏解小微信贷难题的各种实践中，增信分险是直接有效且不可或缺的手段之一。

在提供增信分险功能的机构中，融资担保公司最具代表性。作为连接银行与企业的桥梁，融资担保既能为银行分担风险，又能为企业提供增信。

在过去的五年中，“银担合作”得到了政策的大力支持，加之模式创新和科技的驱动，已成为疏通小微企业融资渠道的重要推手，撬动出小微信贷的新乘数效应。

担保是现代金融的延伸，是主流金融的重要补充。融资担保业发展至今刚满30年，其与改革开放和市场经济一路同行，也得益于小微企业群体的壮大和发展。担保业的初心，就是为了疏解小微企业融资难题，服务实体经济。

经过长期磨砺和发展，融资担保行业进入了“回归主业，高质发展”的新阶段，而近些年小微信贷的旺盛需求和供给难题，正为融资担保业带来了高质发展的基础。

数据显示，截至2022年末，全国共有融资担保法人机构4367家，直接融资担保在保余额48164亿元，全行业支持小微企业、农户和新型农业经营主体的融资担保业务占在保余额比例超过50%。 

01 

银行小微信贷面临商业可持续困境

小微企业是国民经济的毛细血管，是扩大就业、改善民生的重要支撑。数据显示，中小微企业贡献了全国50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的专利发明、80%以上的城镇就业和90%以上的企业数量。

但小微企业抗风险能力又是最脆弱的。近几年以来，宏观经济的结构调整叠加百年不遇的突发疫情，让小微群体的经营雪上加霜。

小微企业规模小，抵押物不足，发展前景不确定，财务制度和企业治理不完善，这决定了其在获取银行信贷资源上处于天然的弱势。但保小微就是保经济、保就业、保民生。这一点，从金融政策的强力支持上就可见一斑。

从2018年开始，关于支持小微企业融资的政策组合拳迭出。

2018年2月，原中国银监会发布《关于推动银行业小微企业金融服务高质量发展的通知》，提出贷款增速、资产质量、综合成本等“两增两控”新目标。

2019年3月，原银保监会发布《关于进一步提升小微企业金融服务质效的通知》，对“两增两控”目标进一步细化要求，并首次提出五家大型银行要实现“普惠型小微企业贷款余额增长30%以上”的指标。

2020年随着新冠疫情的爆发，小微金融的政策力度空前。

当年6月，人民银行、原银保监会等多部委联合出台《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》、《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》以及《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》三份文件，以本金奖励、购买贷款等方式真金白银支持小微信贷业务。

同时，监管部门对金融机构的小微信贷业务提出明确指标要求，全国性银行要实现小微企业贷款“量增价降”。大型国有银行普惠型小微企业贷款增速高于40%，全国性银行要确保小微企业贷款覆盖面明显扩大，综合融资成本明显下降。

表1：近几年来小微信贷主要支持政策

来源：根据公开资料整理

之后的几年，小微信贷一直是金融政策的重点，成为银行必须完成的长期任务。

但这道题并不好解：银行需要实现小微信贷的“量增价降”，既普（扩大放贷规模和覆盖度），要惠（降低综合融资成本），又要严格控制不良风险，这几乎成为“不可能完成的三角”。

银行如果不能找到小微信贷问题的良性破解之法，不能找到一种商业化的、可持续的业务模式，即使短期完成了指标要求，积累的后遗症依然要由银行自身买单。

由此，银行必须建立起解决小微信贷问题的长效机制。 

02 

撬动银行小微信贷，融资担保的乘数价值

事实上，破题小微信贷仅靠银行自身恐怕并不能完成。银行在提升自身业务能力之外，积极与外部机构互补合作，多方联动，共同拓展客群、分散风险成为一条现实之路。

在此背景之下，银行与融资担保公司的银担合作水到渠成。作为银行等传统金融的补充，融资担保具有自己的特性和优势，特别是在小微信贷等普惠金融层面，其作用已不可或缺。

融资担保的核心在于风险分担机制，银担合作是融资担保落地的主流模式，其中分责贷款较为常见。融资担保公司为小微企业等市场主体提供担保服务，再由银行放款，出险后双方按照协议比例分担风险，促使银行更好的控制不良率，这有助于缓解银行惜贷、惧贷行为，扩大信贷投放的覆盖面，撬动更多小微业务。

在银担合作中，政府性融资担保和商业性融资担保由于具有不同的背景、机制和能力禀赋，两类机构逐渐形成了错位发展、优势互补的格局，共同满足了不同类型小微企业的融资需求。

政府性融资担保机构由政府及其授权机构出资并实际控股，基于政府、银行、融资担保机构的合作机制，面向小微企业和“三农”等主体提供服务。

政府性融资担保机构坚持准公共定位，不以盈利为目的，承担着国家落实普惠金融政策的重要职责，目前已形成了国家融资担保基金——省级再担保机构——地方融资担保机构的三级体系。

政府性融担对金融和产业政策的理解更准确，从而可以更有针对性、更有效的服务于小微融资的重点领域和薄弱环节，通过发挥财政资金“四两拨千斤”的杠杆作用，撬动并引导更多银行资金流向小微企业群体。

商业性融资担保机构由民营等各类社会资本参与设立，需要自负盈亏、自担风险，长期充分的市场竞争和磨砺，使得其在获客、风控、成本控制、科技创新等方面建立了自身的特色和优势。

由于信贷服务的分层，商业性融担的客群相比银行和政府性融担都更加下沉，长期深耕长尾客群，使得商业性融担更熟悉小微企业的业务与痛点，通过经营模式的灵活调整和科技的创新运用，逐步形成了既能满足“短小频急”的融资需求，又能在商业上可持续的小微信贷服务模式。

尤其是头部商业性融资担保机构，其能力禀赋更加全面，在银担合作中除了风险分担外，还可以利用自身的综合优势为银行的客户拓展、产品创新、金融风控、贷后管理等环节提供多方位支持。

正是看中了融资担保在银行小微信贷服务中的重要作用，近几年国家密集出台了一系列的支持银担合作的政策。

2019年3月，原银保监会发布《关于进一步提升小微企业金融服务质效的通知》中，专门提到进一步深化“银担合作”机制。引导商业银行对融资担保机构适度降低授信门槛、简化授信程序，将更多符合条件的融资担保机构纳入合作范围，在授信额度、放大倍数、利率水平、续贷条件等方面对小微企业提供更多优惠。

2021年4月，原银保监会发布《关于年进一步推动小微企业金融服务高质量发展的通知》，鼓励大型银行、股份制银行与国家融资担保基金推广“见贷即保”的批量担保业务合作模式，鼓励地方性法人银行与政府性融资担保机构加强合作，优先为“首贷户”提供担保。

2023年10月，国务院印发《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》，提到发挥其他各类机构补充作用，其中就包括引导融资担保机构扩大支农支小业务规模。

表2：近几年来鼓励银担合作的主要相关政策

来源：根据公开资料整理

 03 

银担合作的模式创新

在小微信贷难题面前，银担合作的价值和重要性在日益提升。但在过往实践中，银担合作也存在诸多堵点。

比如，银行与担保公司的风险收益并不对等，风险共担时常演变为风险转嫁，担保公司能力较弱导致“担而不偿”等，双方互不信任之下，合作也难以深入。这些堵点需要通过融资担保体系的不断完善和业务模式的创新来解决。

好消息是，在2015年《国务院关于促进融资担保行业加快发展的指导意见》出台以后，我国已逐步建立起以政府性融资担保机构为主体，以商业性担保机构为重要补充的多层次融资担保体系。同时，银担合作的一些新模式也在实践中逐渐展现出生命力。

首先是“政银担”合作模式，政府、银行、担保机构充分发挥各自优势，密切分工协作，在风险分担机制上进行创新。政银担模式以安徽省“4321”模式为代表。

2014年底，安徽省信用担保集团创新推出“4321”政银担合作模式，改变了过往由融资担保公司承担全额代偿风险、政府补贴融资担保公司的传统模式，即在项目出现风险时，由承保的县（市、区）担保机构、安徽省信用担保集团（专项风险补偿资金）、贷款银行、地方政府专项资金分别按40%、30%、20%、10%承担风险责任。自2018年9月与国家融资担保基金合作以后，对满足该基金要求的项目，由该基金承担部分风险。

此后，安徽“4321”模式在全国遍地开花，并逐渐衍生出广西“4222”模式、福建“442”模式、湖南“二八分担”模式等创新合作形态，因地制宜探索小微信贷银担合作的新模式。

其次是“总对总”批量担保模式，通过流程优化实现银担合作的降本增效。银担总对总合作由国家融资担保基金于2020年发起，其典型模式是政府性融资担保公司与银行共担风险、事先锁定担保代偿率上限，由银行对贷款业务进行审批、放款和贷后管理，地方担保机构提供批量担保，省级再担保机构和国家融资担保基金逐级提供批量再担保。

该模式将“银行和融资担保公司独立运作、重复尽调、重复审批”的传统银担合作，简化为“双方事前统一审批标准，银行一次审批、融担见贷即保”的标准化流程，同时配套了取消抵质押、反担保要求等优惠机制，大幅提升银担合作效率，降低融资门槛，尤其适合小微群体的融资特点。

近两年来，银担总对总批量担保业务在贵州、山东、安徽、青海、海南、重庆等省市已全面落地。 04 

银担合作的科技驱动

在数字经济时代，银行信贷业务已经深度数字化，特别是对具有“短小频急”特征的小微企业融资，更需要通过科技赋能来实现流程便利、降本增效和风控提升。

在银担合作服务小微融资过程中，科技驱动也必不可少。相对银行业，融资担保机构的科技投入不足，信息化能力较弱，要实现银担合作的长期可持续，迫切需要通过数字化意识和能力的提升来补足短板，将自身的优势融合到数字化业务之中。

在科技驱动业务方面，国家融资担保基金开了个好头，其发起建设了“全国政府性融资担保数字化平台”。该平台以解决长期以来政府性融资担保体系存在的信息化程度较低、基层担保机构推进信息化能力较弱、体系信息互联互通水平低、业务管理系统标准化程度低等问题为目标。

国家融资担保基金按照“互联网+担保”思维，提供全方位数字化解决方案。采用“薄前台、厚中台、强后台”的IT架构体系，构建了“安全的基础设施+强大的数据中台+灵活的业务操作系统”三位一体（即一云一中台三系统）数字化解决方案。

这一平台打造了全国政府性融资担保体系通用标准，同时围绕内部业务合作、银行、政府部门和市场化采购等四个来源渠道，逐步实现“国家、省、市、县”数据纵向贯通，政务、银行、担保等数据横向联通，实现担保体系内外信息融通。

自2021年12月底平台上线试运行以来，该平台已支持28个省（市、区）、5个计划单列市及新疆生产建设兵团体系全部1400多家机构再担保业务线上办理。

融资担保公司自身也积极以数字化转型为引擎，通过业务流程线上化，风控智能化等手段提升银担合作业务水平。比如，安徽省担保集团建立了全集团层面的数字协同管理平台，以及提升风控、获客等核心环节的数字化能力。

该集团旗下普惠担保子公司推出微信小程序获客平台，可实现客户申请、审批、监控的全流程线上化，同时上线数字风控模型，搭建保前准入、保中授信、保后预警的一体化数字风控体系，不断夯实“敢担、愿担、能担”的能力禀赋。

再比如，北京中小企业融资再担保公司开发了新版保后报告和大数据筛查简版报告。通过相关人员下户定位、打卡，结合企业监控信息和自动识别财务报表提取功能，自动生成保后报告，解决了小微融资传统保后管理中流程繁琐、人工成本高、管理困难等痛点，大幅提高了单户300万元以下小微企业融资后管理的智能化水平。

 05 

银担合作的典型案例

模式创新和科技驱动，为银担持续深度的合作提供了行业基础。从微观层面看，一些融资担保公司在具体业务和产品上积极创新实践，并涌现出了聚焦重点领域、围绕特色产业、基于场景赋能等典型案例，为行业提供了可参考样本。

聚焦重点领域，中关村科技融资担保打造了科技型企业服务案例。作为中关村发展集团旗下，以服务科技型中小企业融资为使命的融资担保公司，中关村科技融资担保推出了专精特新企业分层担保、知识产权ABS、供应链场景融资等创新业务，为科技型企业提供全周期、全链条融资服务。

以专精特新企业分层担保产品为例，中关村科技融资担保针对市级专精特新企业，推出500-1000万元额度的“专精特新绿通”专项产品；针对国家级和市级专精特新“小巨人”企业，推出“3000万主动授信服务产品方案”。分层服务产品具有成本低、审批快、信用额度高等优势，同时满足了成长期企业“担保+”“投资+”等多元化需求。

2022年，中关村科技融资担保服务了专精特新企业710家，其中国家级小巨人52家。

围绕本地特色产业，山东普惠融资担保创新推出了“鲁担特色产业贷”产品。该产品由山东普惠融资担保公司提供担保增信、中国银行授信，是山东省政府性融资担保体系支持地方特色产业高质量发展的创新之举。

山东普惠融资担保目前已围绕曹县木材、博兴县厨具、夏津县纺织、宁津县板材等特色产业，研发了“鲁担木业贷”“鲁担厨具贷”“鲁担纺织贷”“鲁担家具贷”等系列产品，通过搭建新型政银担合作模式，创新设立“行业协会推荐+政府部门确认+担保机构预审+银行授信准入”四层风险防控体系，实现政银担企多方共赢。

该产品自2023年10月发布以来，已累计为山东省8家特色产业企业授信5100万元。

基于场景赋能，瀚华融资担保推出了围绕交易场景的模式化融资服务。瀚华融资担保推进的场景金融聚焦于为B端中小微企业在特定场景的交易服务提供个性化、定制化的金融服务，以客户需求为中心，运用担保、保理等金融服务工具，组合货押和过程管控等风险控制方式，将担保融资、保函等金融服务嵌入特定场景的交易链条促使交易规模扩张或者使交易更便捷，具体服务产品包括预付款融资、尾款融资、货押融资、采购款支付保函等多种形式。

基于交易场景的模式化担保业务是依托交易授信，将金融服务嵌入交易链条，兼具货押和自偿性贸易融资特点，具备资金用途透明、交易过程真实、通过管控货物或锁定回款等措施做到风险控制闭环等优势。

运用物联网、AI等工具的智能物流及动产融资信息系统将交易链的信息流、物流、仓储等形成数据链，实现物品溯源以及动产融资的全程可视化，再结合外部征信、政务、司法、多头借贷等多样化数据形成大数据风控模型，贷前、贷中、贷后信息对称度大幅提升。 06 

结语

2018年末，全国普惠型小微企业贷款（单户授信总额1000万元及以下）余额9.36万亿元，有贷款余额的户数1723万户。

在五年以后的2023年末，全国普惠小微贷款余额达29.4万亿元，有贷款余额的客户数4260.5万户（2023年三季度末）。银行普惠小微贷款余额五年增长了超200%，贷款客户数增长了超150%。

高速增长的信贷为小微信贷银担合作提供了广阔空间，同时也赋予了其更多责任，提出了更高要求。在政策、市场、科技的加持下，银担合作正在进入一个新的阶段，双方在不同的资源禀赋、风险偏好和风险管理能力中寻找交集，紧密合作，沿着这条逻辑主线实现可持续的共赢。

来源 | 零壹智库

作者 | 沈拙言

今日互联网雄主们的“想象力”，相信会超越“抢人抢粮抢地盘”的格局，迭代到新的技术革命和商业文明时代。

作为全球估值第一的超级独角兽，字节跳动曾一路过关斩将，在国内已经成为最赚钱的互联网公司，在国际上Tiktok影响力也越发强大。这家公司已经度过了创业期，具备了成为超级巨头的潜力。伴随着字节跳动的飞速成长，其对手也越来越多。

本地生活领域，字节跳动2023年与原有霸主美团展开激烈的攻防大战；电商领域，迅猛崛起的抖音电商与阿里、京东短兵相接；短视频与社交层面，靠社交起家的腾讯自然不愿与字节跳动平分天下，核心利益的冲突导致双方必有一战。全球化市场中，已经形成气候的TikTok仍面临着各国政府的监管禁令与其它互联网巨头的围堵。

诚然，擅长多线作战曾是字节跳动的主要特征之一。巅峰时期，字节跳动业务横跨近200个子行业，在快速发展阶段战功赫赫闯下偌大威名，但当前的焦虑显然比之前更大。凭借快速建立的流量帝国，字节跳动四面开战，攻城略地，同时也“远交”“近攻”。

如今的互联网战场，颇有一点战国群雄逐鹿的局面。频频征战的字节跳动，将如率先崛起的魏一样“东败于齐，西丧秦地七百余里，南辱于楚”，或是如秦一样“出秦川而灭六国”。从壮士断腕舍弃投入巨大的业务与CEO梁汝波的反思来看，字节跳动正在改变过往激进扩张的风格，内部正在酝酿变革。更好的结果，是一场创新迭代的竞争，当今的互联网雄主们，必将超越2000年前的想象力。

 01 今昔

很多公司都想在财务上回到2019年，而字节跳动，在业务上先回到了2019年。2019年的字节跳动，刚刚赢下了短视频领域的战争，抖音登上短视频产品日活第一的王座。这家创业公司正打算依靠今日头条与抖音两款超级APP的流量优势，向多个领域渗透，教育、游戏、医疗、智能硬件等都是它的目标。

一系列投资与收购随即启动，外界戏称字节跳动“没有预算甚至不知道什么叫预算”，以此调侃它的财大气粗。手握巨大的流量入口，向更多的场景渗透，然后成为一家面面俱到的超级巨无霸公司，是彼时字节跳动最大的野心。曾怀有这样野心的互联网前辈腾讯与阿里，已经在中国互联网行业两极争霸了多年。

后续的发展充分证明了，互联网领域的“赢家通吃”也是有上限的，总不能任何场景都插着同一家公司的王旗。曾经的踌躇满志，等来的却是诸多业务的黯然退场。2021年，“双减”政策发布，字节跳动教育业务大量裁员，直至一年后全线停运。2022年，字节战投部门被裁撤，历时8年积淀、布局多个领域的投资部门烟消云散。

2023年，投入超过100亿元的VR部门PICO被砍；随后，总投资超过300亿元的游戏部门被砍，这一投入了大量资金与人力、与腾讯针锋相对的业务，被字节跳动壮士断腕。在梁汝波的总结中，2023年的目标是“聚焦”和“务实”，意为砍掉经营乏力或投资回报率过低的业务，去发力更加具有想象空间的“朝阳行业”，舍弃“大而全”的野心。

对于一家正从创业阶段向成熟期转变的公司而言，一些业务的舍弃确实给字节跳动带来了新的合作机遇。比如，砍掉游戏业务后，字节跳动与腾讯迎来了短暂的蜜月期，双方先后在视频版权、游戏直播领域握手言和。

但伴随着字节跳动业务的聚焦，新的敌人远比朋友多，毕竟具备足够想象力的业务场景，从来不缺对手。守业更比创业难，国内互联网巨头面临着同样的流量焦虑。当流量几近触顶之后，曾经或因轻视或因应对不及时的互联网巨头已经开始回神，审视什么样的护城河才能守住已经打下的江山。存量竞争时代，守住自己的基本盘再谋扩张已经成为共识，字节跳动再想像从前一样突围的难度已不可同日而言。

02 “远交”

在字节跳动的成长轨迹中，曾经面对过诸多对手。但论利益冲突最明显、战事持续时间最长、行业声浪最大的对手，当属腾讯。当字节跳动以今日头条起家的时候，外界也曾有过“字节的剑会不会挥向百度“的猜测。只不过字节跳动成长得太快了，彼时百度又在O2O领域腾不开手脚，以致于二者甚至没发生过激烈的竞争。

蓦然回首，后来者字节跳动便已超越百度，站在了腾讯的面前。在字节跳动与腾讯的冲突中，版权问题是核心。伴随着字节跳动直播业务的快速崛起，版权问题已不可调和。2016年起，腾讯多次起诉字节跳动直播腾讯游戏的侵权行为，时至今日留下了过千条司法风险。

腾讯控诉抖音侵犯自身产品传播权与著作权，字节跳动则控诉腾讯对自家产品封杀涉嫌不正当竞争行为。从起家开始，字节跳动最大的优势便是流量，而腾讯曾经也是如此。腾讯手握QQ与微信两大国民级社交软件，以此为基础，向诸多行业扩散，最终成为中国互联网的两极之一。

在腾讯眼中，这个年轻的对手太像曾经的自己了。作为伴随着中国互联网发展而成长起来的、全球罕见的互联网全业务公司，腾讯几乎没有缺席过国内任何一场互联网盛宴，它深刻明白自己的强大来源于何处，也更清楚具备自己特质的对手有多么可怕。在2010年《计算机世界》那篇《“狗日”的腾讯》文章的批评中，腾讯依靠着流量与”钞能力“，在最恰当的时机出现，甚至会成为终结者霸占整个市场。而这两种能力，字节跳动也拥有。

流量方面，字节跳动是短视频赛道的全球引领者。在国内，抖音2023年的日活达到8亿，与微信在诸多特征上有相似之处。二者同样都有海量的内容生产者与阅读者，且具备粘性十足的熟人社交功能；同样是诸多用户生活中完全离不开的产品。“钞能力“层面，字节跳动更是给了腾讯十足的压力。2

023年上半年，字节跳动年营收为540亿美元，比腾讯同期高出了130亿美元，这并非第一次超越。早在2022年，市场上便有消息称字节跳动以852亿美元的营收，超越了腾讯的766亿美元，两者的差价为86亿美元。也正是因为在优势和擅长领域的针锋相对，导致腾讯与字节跳动长期对立。

既然字节跳动是短视频赛道的王，那么腾讯便重启微视，意图复刻曾经竞争中“釜底抽薪“的绝技；既然游戏领域是腾讯的”现金牛“，那么字节跳动便重金投入，立志成为集游戏研发、宣传、发行为一体的综合性巨头。双方都认为，“君以此兴，必以此亡”，只要能从对方崛起的领域撕开一个口子，胜利的天平自然倾向于自己一方。但伴随着流量红利的消失以及互联网领域的增长困境，外加宏观经济的大势影响，双方在后勤方面明显乏力，尤其是一些具备利益冲突的业务并没有达到预期。多方面因素叠加之下，双方又有了坐下来好好谈谈合作的客观条件。

腾讯曾经推动过虎牙与斗鱼的合并，两个“千播大战”幸存者的合并，至少能在游戏乃至泛娱乐直播领域给到抖音压力，但因为反垄断法案未能成行。于是腾讯在直播领域面临一个尴尬的局面：自己做的企鹅电竞遗憾关停，斗鱼则是“用户少了，主播跑了，收入低了，灰产搞了，老板进去了”，仅靠虎牙很难与已成气候的抖音正面交锋。而旗下的游戏在增长上已现颓势，需要直播以及其它广告产品的助益。字节跳动在游戏领域尽管投入过大，但综合多方信息，游戏并未被其视为核心业务，仅仅是作为提供增长的一种下注。

当发现投入产出比不及预期，外加宏观环境、版号等因素影响，字节便对游戏部门进行了裁撤。两番“敌后作战”，双方都没有动摇到对方的根基，便开始握手言和。起初是长视频版权与短视频“二创”的局部合作，再到腾讯将游戏直播授权给抖音，双方都默认牺牲一些次要利益来换取主要利益，以应对更加复杂的互联网存量竞争态势。短暂的合作蜜月期来临，但究竟能坚持多长时间，无人可下断言。

微信视频号仍在稳步发育，得到了马化腾的大力肯定，甚至被认为是“全鹅厂最后的希望”。据腾讯2023年二季报数据，视频号总用户使用时长同比几乎翻倍，广告收入超过30亿元。视频号月活方面，在2022年外界猜测便超过8亿，与抖音争夺短视频头一把交椅已成必然，腾讯与抖音之间仍有核心利益冲突。短暂交好腾讯后，字节跳动又开启了多线作战。

03 “近攻”

自抖音与“卖身还债”的罗永浩一拍即合开始，字节跳动在电商领域的凌厉表现令竞争对手提心吊胆。抖音电商起步于2020年的直播带货风潮，如今已成为打通直播、货架、搜索等不同场域的消费场景与流量的综合性电商平台。据《晚点LatePost》报道，2023年初，抖音将GMV目标定为2.3万亿。

根据1-10月完成2万亿GMV的进度推算，年度GMV目标已经完成。起于直播带货，但终点绝非在此。2022年，抖音宣布从“兴趣电商“升级为”全域兴趣电商“之后，直播贡献的GMV比重在不断下滑，商城贡献比重逐年增高：2021年商城在抖音电商体系中贡献GMV不到10%，到2023年该比重上升至30%。

在当下的电商市场中，老牌巨头是以卖方视角切入，通过完善商家的产品体系以及对商家的多方面扶持，为消费者提供购买服务。而新巨头是从买方市场杀出，拼多多早期弱化品牌，将消费者的注意力吸引至产品本身，占领消费者心智后再进行品牌上行的商家积累工作；抖音则以直播带货起家，同样是由爆款产品切入，有足够交易量后自建商城。在抖音的战略中，商城是未来发展的重点，电商战略也在向着淘宝、京东等综合电商平台靠拢。

2023年，抖音电商通过组织调整，原有的行业运营组和商家发展中心全部打散，重组成A、B两个工作组，分别负责品牌商家和非品牌商家的招商、运营工作。分类之后工作重心更为明确，品牌商家提供GMV方面扶持，非品牌商家则提供流量曝光扶持。越像综合电商平台，就意味着抖音与淘宝、京东乃至新秀拼多多的竞争会越来越频繁。抖音的兴趣算法对商家的吸引力极高，越来越多的工厂型商家和传统电商卖家陆续入局，给综合性电商平台带来了不小压力，淘宝、京东也重磅发力直播电商加以应对。而本地生活到店业务，则是抖音电商中的线下环节，一旦做成，线上与线下形成双循环，让抖音形成吃喝玩乐的线上线下消费闭环，有望塑造一个超级互联网平台的潜力存在。

据报道，抖音在进入本地生活领域之前，有过“究竟做到家还是到店？”的战略考量，由于缺乏足够运力的硬伤，最终选择以直播间的流量优势发力团购，在到店业务上撕开口子。2023年，抖音与美团开启了全面战争。由于美团的应对相对滞后，导致抖音战绩非凡：据海通国际研报，2023年抖音本地生活GTV（总交易额）已经约占美团三分之一，接近2000亿元。而抖音自己发布的《2023年度数据报告》显示，2023年抖音生活服务平台总交易额增长256%，有超过450万家门店获得生意增长，入驻服务商数量增长1.79倍。到店业务是美团高毛利率的核心业务之一。

意识到自己的领地被近攻后，美团开始全面反击，拿出了特价团购和直播两把武器。既然抖音直播间用低价吸引用户，拥有海量商家资源的美团便为愿意提供全网低价商品的商家提供流量支持。对手凭借直播杀入自身腹地，美团便发力直播，力求补足短板。据报道，美团已经将直播确定为公司级别战略，砸入了海量资源，包括50%以上用户的首页入口、直播时段的流量倾斜以及针对入播品牌的费用减免。美团的反攻也带来了一定的成绩。据美团数据，自2023年7月在APP首页上线固定直播入口、推出多场“神券节”直播以来，相关业务的营收、交易用户数摆脱了2023年上半年的下滑趋势重拾增长，三季度本地商业佣金收入激增近30%至210亿元。同期，抖音的增长也出现了一定的颓势。

据公开报道显示，截至 2023 年 7 月，抖音生活服务到店及酒旅业务核销前交易额维持在美团的 40% 左右，低于 2023 年初的 45%。靠美团的大意，抖音的确在本地生活战场撕开了口子，但目前战况焦灼。回过神来的美团反戈一击，抖音仍然需要面对一个全力以赴并且雄踞本地生活多年的霸主，作为追赶者，势必要面对更加巨额的补贴和投入。这样的鏖战，是不是字节跳动目前想看到的？诚然，线上电商商城和线下到店业务的打通，对于字节跳动的吸引力很大，也确实是一个想象力足够的护城河所在。

但当下没有哪一片市场是纯粹的蓝海，想要称雄仍然需要真金白金的“钞能力”以及精细化运营的手段。曾经的字节跳动可以毫不在意这些要素，但在砍掉PICO和关停游戏业务之后，将持续进行“去肥增瘦”的字节跳动是否还具有这样的魄力？抖音快速崛起的文旅内容与相关业务也给其它旅游平台带来压力。据巨量城市引擎研究院数据，2023年一季度，抖音旅游兴趣用户数量超过4亿，同比增长13%，平台“旅行“相关内容发布人数占全行业比重居第二位。由于既有内容又有潜在用户，抖音在携程、飞猪等旅游平台的后院也烧起了一把火。变现能力最强的金融业务方面，字节跳动拥有全国注册资本最高的小贷公司。

早在2023年6月，它的贷款余额便已超过1000亿元，理论可撬动贷款余额约为3800亿元。小贷之外，字节跳动还曾谋求过数字银行与消费金融牌照，在金融领域内可谓野心勃勃。时至今日，任何互联网细分领域都难下断言，认为抖音不会成为悬在自身脖颈上的利器。这一情形，与腾讯昔年利用QQ与微信纵横捭阖难逢敌手别无二致。

 04 变法

尽管抖音在多个领域内难逢对手，但不可忽视的是，抖音的国内用户增长已经逼近天花板。据浙商证券统计，截至2023年6月，抖音月活为7.94亿，用户平均使用时长为105.26分钟。而第52次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2023年6月，我国网民规模达10.79亿人。每10个网民中，就有7.4个是抖音用户。在国内互联网市场，几大互联网平台表面上看都因不同的业务和商业模式起家，而一旦做大，几乎都是同质化的竞争——流量变现，且变现的主要用户、客户目标和商业模式差异不大。

于是，“抢地盘”成为竞争的主要手段。由于字节跳动是异军突起的追赶者，诸多业务场景已有”前辈“雄踞，为了挖掘抖音庞大用户量背后的商业价值，字节跳动免不了”虎口夺食“，重新划分地盘。过去二十年，中国互联网的想象力，都聚焦在“流量”上。而如今，流量就像《三体》中的智子一样，锁住了这些互联网公司的想象力空间和发展水平。曾经，这样的想象力和流量增长能力，使其增长和市值与国际互联网巨头并驾齐驱。短短几年，国际互联网巨头已经在人工智能、商业航天等前沿领域展开新的“工业革命”。还在流量市场鏖战的国内同行们，不得不启动“变法”。一方面，在人工智能等领域奋起直追，另一方面，纷纷反思并内部变革。

阿里在2023年启动了“成立24年最大的组织变革“，赋予各业务在决策和执行上更大的独立性和灵活性，一切为了更好的发展。刘强东重回京东台前，京东集团CFO许冉升任CEO，事业群制回归事业部制，注重低价战略的实施。马化腾开始反思王牌业务游戏，” 好像躺在功劳薄上“；刘炽平则直言，组织的惯性是平庸化。

过去两年，腾讯CVP（公司副总裁）被下课6人，中干87人，总监550人，组长1472人，管理人员总退出率32%。曾经张一鸣在字节跳动年终总结中提到的最多的词是“激进”，而梁汝波2023年年终提到更多的是“问题”。梁汝波评价，如今的字节跳动“对机会的敏感度不如创业公司”，AI领域的竞争不似本地生活一般，即便抖音竞争不过美团，像拼多多一样暂时停止相关业务即可，AI失利将动摇字节跳动的根基。关键战场缺位，强如字节跳动也有倒下的风险，就像曾经被它打倒的竞争对手一样。

字节跳动正在进行一系列调整，加强了AI战略。字节跳动在2023年也推出了一系列基于AI技术的产品，包括豆包、扣子等APP，但整体进度与声浪并没有百度和阿里那样大。而且曾被媒体爆料其大模型是“套壳模型”。但字节跳动不得不在AI上下重兵。2024年2月7日，抖音创始人之一的张楠（Kelly）宣布“卸掉重任”，辞去抖音集团CEO一职。接替张楠继任抖音负责人的是2023年带领抖音从美团口中夺食的韩尚佑。韩尚佑还曾是抖音直播商业帝国的缔造者之一，将抖音直播做成了字节跳动的第二大创收业务。张楠则转向AI领域重新创业。

据报道，张楠经常在字节跳动内部发问，如果抖音有一天不行了大家要怎么做？字节内部把“下一个抖音“的目光望向了剪映——伴随着抖音成长的剪辑软件，也是张楠下一步发力的重点。据Tech星球报道，2023年年底，剪映开始测试一个名为“Dreamina”的文字生成图片的AIGC工具。用户提供一段文字，剪映就可以随即生成由抽象、写实围度的图片。据公开报道，在字节内部，大家普遍认为张楠善于“突破、搞定头部资源”。

由张楠挂帅，带领字节跳动角逐AI时代，是字节跳动寻求全球核心技术突破的重要布局之一。不到十天，2024年2月16日，OpenAI发布Sora，“震惊”业界。OpenAI在Tiktok开设官方账号，用Sora生成的视频投稿，在4天内涨粉10万。OpenAI这种骑脸输出的行为也被网友津津乐道：“谁也没想到，原来Tiktok的存在，是为了给Sora提供训练素材“。在Sora爆火之前，字节跳动内部也有类似技术，其Boximator产品并非Sora一样根据纯文字生成视频，而是按照文字提示将静态图片动态化。

尽管无人可以忽视字节跳动在算法上的优势，但AI布局较晚的劣势也是扎扎实实存在的。尤其是ChatGPT真正意义上爆发所带来的全球AI军备竞赛的余波尚未消退，Sora又在同样的时间点横空出世。60秒左右视频是字节跳动的基本盘所在，如在这次竞争中掉队，对于已经多线作战的字节跳动而言，丢将的将不是一城一池。

 05 待续

2000多年前，战国群雄争霸，攻城略地你来我往。纵观几百年争斗，决定胜败的并不是前方阵地，而是后方变法。

魏有李悝领变法之先，楚用吴起变法，齐有邹忌变法，韩有申不害变法，赵有公仲连变法和赵武灵王胡服骑射，或长或短，都有很大改观，但都不够彻底，也不够持续。

秦用商鞅变法，用力最深，持续最久，奋六世之余烈，东出函谷，一扫六合。

魏最先因变法崛起，四面开战，逐渐衰弱，为秦所灭。

字节跳动四面开战，是秦是魏，鹿死谁手，未为可知。

当然，所有的比方都有局限性和牵强处，今日互联网雄主们的“想象力”，相信会超越“抢人抢粮抢地盘”的格局，迭代到新的技术革命和商业文明时代。

End.

文章来源：HKTDC research经贸研究

2022 年 5 月，在亚太经济合作组织 (APEC) 负责贸易的部长们在曼谷召开期间举行的部长级会议上，香港和秘鲁同意探讨双边自由贸易协定 (FTA) 的可行性。随后的第一轮自由贸易协定谈判于2023年1月30日举行，双方举行会议，探讨如何加强秘鲁与香港之间的贸易和投资联系。谈判仍在进行中，但香港贸发局研究部最近对秘鲁进行了咨询访问，并与当地企业代表进行了座谈，以了解香港与秘鲁之间贸易增长潜力的观点。

香港与秘鲁贸易及投资：现状

秘鲁是香港在拉丁美洲的主要贸易伙伴之一。2023年，这个安第斯国家在香港在拉丁美洲的商品贸易伙伴中排名第五，双边贸易额达52亿港元（6.71亿美元）。香港对秘鲁的出口额达35亿港元（4.54亿美元），其中电讯设备及零件占总额的75%，其次是办公机器（3%）和医疗/医疗用电诊断设备。兽医/放射用途（2%）。与此同时，2023年香港从秘鲁的进口额达到17亿港元（2.17亿美元），其中水果和坚果占最大份额（75%），其次是干鱼、咸鱼或熏鱼（6%）以及钟表（5%）。 %）。

资料来源：香港特别行政区政府统计处

根据香港特别行政区政府统计处的数据，香港与秘鲁的服务贸易极少，两地的双边投资也远远不够。

自贸区覆盖范围

香港和秘鲁有着共同的愿望，即建立高质量、全面的自贸协定，为经济增长创造更多机会。虽然自贸协定谈判仍在进行中，但根据立法会简报，预计将涵盖以下内容：

• 取消或降低关税；
  
• 优惠原产地规则；
  
• 海关便利程序；
  
• 减少非关税壁垒，包括技术性贸易壁垒以及卫生和植物检疫措施；
  
• 服务贸易的市场准入；
  
• 市场准入和投资待遇；
  
• 电子商务、政府采购、知识产权、竞争、合作、中小企业等其他科目；和
  
• 法律和制度安排，包括自由贸易协定的争端解决机制。

自贸区的商业潜力

就商品贸易而言，通过取消或降低关税以及消除非关税壁垒实现更不受限制的市场准入将是互惠互利的。来自香港的产品可根据自贸协定享受优惠关税，与秘鲁其他自贸协定伙伴的产品享有公平的竞争环境。虽然本地产品出口占香港对秘鲁总出口的比例不足1%，但自贸协定的成功实施可成为促进双边贸易（包括转口）和增强两个经济体商业确定性的催化剂。

据在秘鲁首都利马的采访，当地百货公司和购物中心经营者正在积极寻找新的物美价廉的产品供应商，以满足疫情后的消费热潮。目前，大多数进口消费品，如服装、鞋类和家居用品都是从亚洲采购和进口的。香港作为国际采购枢纽，拥有强大的供应链网络和成熟的金融服务中心，可以帮助秘鲁公司物色合适的商业伙伴，并安排一站式采购和贸易相关服务。事实上，一些秘鲁公司已在香港设立地区总部或办事处，负责采购、融资和供应链管理。

同样，香港服务提供商应受益于自由贸易协定下增强的市场准入、更大的法律确定性和业务可预测性，同时也将为香港投资者提供更好的市场准入条件。

由于秘鲁政府高度重视数码转型作为其经济发展策略，香港的资讯及通讯科技服务供应商、电商、教育科技开发商及金融科技公司将在数码创业及创新领域寻找机遇。

一个典型的例子是2023年7月推出的新《人工智能法》，该法确定了几个关键发展领域，包括改善公共服务、教育和学习、健康、司法、公民安全和数字安全。根据对秘鲁当地企业、商会和组织的访问，该国的人工智能应用和数码化仍处于起步阶段，但发展迅速，香港企业未来的业务前景广阔。

不知昔年伤疤是否养好，在支付宝的转型规划中，“社交”业务又重新提上日程。

先是专利动向。2023年以来，支付宝(杭州)信息技术有限公司已申请多个社交相关专利。例如，“社交关系处理方法及装置”专利，可通过预测社交关系建立与社交用户的可信社交关系；“训练用户兴趣挖掘模型、用户兴趣挖掘的方法和装置”专利，可有效挖掘用户兴趣；“数据同步方法以及装置”专利，可实现社交数据的同步更新。

后是社区功能。据Tech星球报道，支付宝于近期内测一项名为“兴趣社区”的社交功能，定位是发现有趣找到玩伴，用户可以在社区内体验潮酷生活，结识同频兴趣玩伴。目前，该功能还处于内测阶段。

时间回到数年前，微信的成功，在互联网行业缔造了一场“社交为王”的神话，高粘性社交关系给互联网平台带来流量与场景的双丰收。巨大诱惑下，拆分之前的阿里巴巴曾多次试水各类型社交，旺旺、来往、钉钉等各有成就但结局不同，直到支付宝扛起原阿里体系内的社交大旗。

每年春节期间推出“集五福”的活动，尽管前两年热度非凡，但对支付宝用户的社交频率并没有本质提升。故而支付宝仍在探索更具备凝聚力的社交业务，直到“圈子”风波出现。

2016年11月，支付宝以“校园日记”“白领日记”等圈子彻底刷爆互联网。但这一事件对支付宝的社交战略是一记重锤，不但在营销层面游走在道德与法律边缘，更让芝麻信用分超过750分的高信用核心用户对支付宝产生不良印象（只有芝麻信用分超过750分的用户才可以对一些照片动态进行互动）。

时任蚂蚁金服（现蚂蚁集团）董事长的彭蕾彼时尚在美国出差，召集了22位蚂蚁管理团队成员深刻反思，并在内网发公开信：自己做错的事，永远不要怪别人！

在公开信中，彭蕾表示：“有心也好，无意也罢，校园日记事件伤害了大家的感情，也会令一直热爱并坚信阿里文化的同事产生怀疑。我们要向数亿用户传递什么信号？！我们到底要什么？！我们终究去哪里？！在所谓的用户活跃度面前可以不择手段无节操？！”

事后，支付宝的社交战略被全面叫停。尽管支付宝栽了个大跟头，但并没有浇灭其它平台对社交的热情。2018年以来，罗永浩的「子弹短信」、今日头条的「多闪」和王欣重新出山后的「马桶」，都曾短暂地挑战过微信，如今微信依然是社交领域最高的山最长的河，其它对手都湮灭在互联网历史中。

社交业务之难不在于技术或成本，而是如何扭转庞大用户群已经固定下来的社交习惯与人脉积淀。对支付宝而言，所面对的困难不仅仅是对抗用户现有的社交习惯，还有用户原本对支付宝的印象。

在相当长的时间内，支付宝的主要用户场景是转账、支付、理财、缴费等与资金强相关的业务。互联网上曾流传过一个段子：“在一个咖啡馆里摆ATM机，没有人会觉得奇怪。但是如果在一个ATM旁边摆上桌子卖咖啡，就显得很吊诡。”

如今支付宝再战社交，其自身境遇与行业状况已天翻地覆。阿里巴巴整改与分拆后，社交业务背后的用户活跃问题已不再是2016年锦上添花或者诸雄争霸的战场，而是关乎着支付宝的生死存亡。这款手握7亿月活、10亿用户的国民级超级APP，境况实在不太乐观。

2023年来，支付宝首页的变化越来越频繁。

以前，支付宝首页极为精简，用户稍往下滑，便出现一行小字：“我是有底线的”。这种简单而又不失风趣的文本表达，曾引发诸多APP的效仿。

如今，打开支付宝，浓浓的生活气息扑面而来。商家、达人、图文、短视频、直播等内容开始以信息流的方式呈现，支付宝官方也推出了一系列针对内容创作者的激励活动。在基础支付功能之外，支付宝俨然成了一个各类型内容交相辉映的平台。

作为手握7亿月活、10亿用户的国民级超级APP，支付宝不满足于单一的支付工具定位，想涉足更多内容领域已不是新鲜事。多年以来屡次尝试，但成效远不及预期，不恰当的“圈子”社区甚至让支付宝声誉反罹其祸。

但这次转型，支付宝别无选择，因为它面对的是一场完全输不起的硬仗。

 01 

抓住用户时间

一直以来，支付宝的金融属性较为浓厚，在注册用户逼近天花板之后，其对活客的焦虑与日俱增。若仅仅作为低频率、低活跃的支付类工具，不仅不利于存量经营时代的客户维护，在自身业务联动层面也难擎大旗。

2020年蚂蚁集团谋求上市之际，招股书便明言：发展战略第一位是提升用户活跃度，扩大用户基础，倘若消费者与商家在平台上的参与度与活跃度降低，将严重影响财务成绩。

在过去，支付宝每年春节期间的“集五福”活动能够为其带来巨大的流量，但即便是有这一IP的加持，支付宝却依然无法有效提升海量用户的活跃度。

据QuestMobile数据，2023年春节期间，支付宝人均单日使用时长仅为7.8分钟，在日活超5000万的APP中垫底，约为爱奇艺（78.6分钟）的十分之一，王者荣耀（153.9分钟）的二十分之一。

影视与游戏，离支付宝还很远。单日使用时长106.6分钟的哔哩哔哩，102.7分钟的抖音极速版，77分钟的今日头条、69.2分钟的小红书以及48.8分钟的微博，这些视频、社交、资讯类内容平台令人艳羡的客户活跃度，是居于末端的支付宝极为渴望的。

如果说单日使用时长的对比，对于曾经确实是支付工具定位的支付宝有些不公平，那么在两超多强的支付领域，微信支付的高歌猛进，则关系着支付宝的生死存亡。

据简易财经统计，2021年微信和支付宝日均交易笔数的比值约为69%和31%，到2022年已变为78%与22%。面对微信在使用场景和使用频次上的双重碾压，支付宝的不可替代性被无限削减，有网友评论为：“我可以不用支付宝，但不能没有微信”。

内外交困之下，支付宝2023年转型步伐显著加快：

3月，首页新增“看一看”卡片，用户点击后会跳转至生活频道播放视频；6月，推出商业推广平台 “灯火”，为广告主提供资源支持；

7月，推出“支付宝创作·分成计划”，为内容创作者提供收益激励；

8月，推出达人代播选品中心“带货宝”，引入达人带货；

11月，生活号宣布全面开放UGC入口，支持个人用户在线编辑、发布内容。直播对客户活跃的提升是其他内容形式无法比拟的。支付宝直播产品负责人祝勤玫在2023合作伙伴大会上表示，用户基于支付宝本身的产品特征跟属性，在黄金、3C数码、大小家电这些高客单的品类上更感兴趣。

今年以来，在支付宝做直播的商家确实集中在金融、3C租赁、零售、本地生活等领域。但支付宝直播如今并没有形成较为稳定的观众群，诸多商家的观众数量维持长期下降趋势。

要让直播真正成为提升用户粘性的支柱，支付宝还需要打造自己的差异化优势。虽然各类型平台都有直播入口，但每位玩家发力直播业务的难度不同。

微信、抖音、快手在直播业务之外便有极为稳定的用户活跃度，做直播是当前业务的延伸，要做类似“50~100”之间的功课。而支付宝本身客户活跃度较低，却要承担“1~100”的拓荒难度，没有差异性很难在失去先机的情况下建立自己的竞争力。

 02 

强化金融属性的利与弊

除了内容形态上的丰富，支付宝今年与金融机构的合作也大幅加强。

支付宝在消费场景特别是网购场景中具备得天独厚的优势，这一优势也被诸多银行所看重，双方合作更加紧密，科技或交易场景的深度合作态势基本形成。

2月，江苏银行与蚂蚁集团举办战略合作协议签约仪式，双方将进一步深化战略合作伙伴关系，在对公业务、数字金融服务、金融科技业务、市场创新等工作上具体对接。

6月，建设银行、平安银行、中信银行、浦发银行等13家银行首次将信用卡积分功能“搬进”支付宝，“618”大促期间使用相关信用卡消费即可获得双倍积分。

“双11”期间，江苏银行与广发银行在支付宝推出联名信用卡——蚂蚁宝藏信用卡，用户开卡成功即可获得两张无门槛淘宝购物红包，且从“双11”到明年“618”，每月可享购物红包。

此外，工商银行、建设银行、中国银行、邮储银行、兴业银行、浦发银行、宁波银行、南京银行等多家银行与支付宝联合做活动，用户使用指定银行卡支付便可获得不同程度的满减优惠。支付宝有海量的用户基础，有丰富的交易场景，但用户活跃度度和消费意愿较低，而银行面对着以信用卡业务为主的活客与消费压力，双方一拍即合，各取所需。

以信用卡积分翻倍活动为例，对银行而言，积分本身便是活客的重要组成部分，将信用卡积分的获取途径融入到支付宝较为高频的交易场景中，对于拓客和活客都有裨益；对支付宝而言，借助一些联名活动，加强用户层的使用频率，以及从信用卡还款联动到信用卡积分管理等多方面的深度合作，都有利于支付宝的客户活跃。

故而在支付宝转型战略中，要形成自己的护城河，便需要快速强化长板、补足短板。

第一是强化与各类金融机构的合作，但弱化工具属性，发力金融类内容，形成金融机构与互联网平台联合的内容生态，这是同其它平台差异化竞争的重要体现，但仍需面对客户决策时间长、金融产品转化率较低以及老生常谈的客户活跃度问题。

此外，由于手机银行同样在向泛生活类生态进发，月活过亿的手机银行APP在向超级APP演进，对支付宝也形成了一定的挤压。第二则是向本地生活类内卷，最大的难点不在于请达人、拉MCN等，而是在已有10亿用户的前提下，扭转绝大多数用户对于“支付工具”的认知。而且在已经落后的前提下，扭转用户认知时间紧、任务重。支付宝还有多少时间？

 03 

支付宝急需重新定义

伴随着平台金融整改的基本完成，外界颇为关注蚂蚁集团何时重启上市计划。而在整改完成与重启上市之间，是支付宝重新定义自己的最佳亦可能是最后时间。

支付宝是蚂蚁集团提供服务的主阵地。三年前蚂蚁集团招股书便明言：支付宝的年度活跃用户已经超过10亿，通过提升现有业务与拓展新业务来扩大服务场景及提高用户参与度，对保持与提升公司的盈利能力尤为重要。

支付宝设立的初衷便是在阿里巴巴集团的平台上向消费者与商家提供数字支付与金融服务，从数字支付与商家服务出发，支付宝及蚂蚁集团将业务拓展到综合、广泛的数字金融科技平台，为阿里巴巴集团平台及其他场景中的消费者和商家创造价值。

可以说，支付宝能够取得超过10亿的年度活跃用户，与阿里巴巴集团广泛的生态系统分不开。

但当蚂蚁集团暂缓上市，并进入整改期后，一系列拆分、隔离动作，让支付宝的商业模式出现缺环。尤其是2022年7月，阿里巴巴集团与蚂蚁集团终止《数据共享协议》后，支付宝面临着一系列翻天覆地的变化。

举例而言，根据央行规定，支付宝为非银行系支付机构，不能直接从淘天集团获得消费购物等替代数据来做信用评价，取而代之的是仍在筹办中的钱塘征信（蚂蚁集团和浙旅投并列第一大股东）。数据流通路径从此前的“淘宝/天猫-支付宝”变更为“淘宝/天猫-钱塘征信（或其它持牌征信机构）-支付宝”。

尽管在终止数据共享后，淘天集团仍然可以和支付宝达成其他合作，形成“互为客户”的商业关系，但少了阿里巴巴与蚂蚁两大集团间生态的共享以及深度捆绑，势必对蚂蚁集团未来的上市估值产生影响。

今年7月，蚂蚁集团的股票回购计划展示了彼时的新估值。据介绍，蚂蚁集团参考市场惯例，聘请了国内外知名投行作为财务顾问，根据后者出具的估值报告，蚂蚁集团的估值为5671亿元，较2018年C轮融资估值（约9600亿元）下降约40%，与2020年筹备上市时2.1万亿元的“全球最大IPO”相比，降幅超过70%。

另一方面，避免银行化是蚂蚁集团不得不面临的问题。

根据三年前的招股书，彼时的蚂蚁集团是中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷科技服务商，面向个人和小微企业的微贷业务在2019年的营收为418.85亿元，占总营收的比例为34.7%。

当整改深入，阿里巴巴与蚂蚁集团解除业务绑定关系后， “花呗”和“借呗”品牌隔离至蚂蚁消费金融公司，蚂蚁集团仍然面临着商业模式改变所带来的弊端——解绑后，如何擎起营收大旗？

扩大金融业务收入是其中一环。蚂蚁消金成为业内增资最快与资本金最大的公司，是在合规前提下做大规模和营收的扩张之举，也是支撑蚂蚁集团营收的重要因素。当金融业务收入占比进一步扩大，蚂蚁集团便不可避免的面临“银行化”的问题。“银行化”则不利于上市估值。

上市银行作为高业绩企业的代表，其估值水平长期与高利润的表现不匹配。根据《中国上市银行分析报告2023》，对比A股其他行业，银行业的市净率为所有行业最低。2022年最困难的行业房地产市净率也有1.29，是银行业的2倍。

对比全球其他市场，国内上市银行的市净率也低于全球银行业平均值。截至2023年5月，全球银行业的市净率平均值为1.74倍，而A股和港股股银行业市净率处于破净状态，分别为0.61、0.45。

一家强科技属性的公司，却以银行业的市净率与市盈率指标来估值，这显然不是蚂蚁集团愿意看到的。因此，强化金融长板提升收入的 同时，补足生活与生态短板创造场景也至关重要， “两条腿走路”将是蚂蚁集团追求更高估值的灯塔。

而支付宝作为蚂蚁集团活跃用户最多、交易场景最丰富、商业化潜能最大的超级APP，若就此沉寂为单纯的支付工具的话，蚂蚁集团或将丧失腾飞之翼。背水一战的时刻到了。

End.