（一）虚拟资产的入库原则

在界定了虚拟资产的概念，并且深入了解了虚拟资产（以加密货币和数字资产为主）的估值难点之后，接下来要解决的是如何选择入库虚拟资产的问题。在这个问题上，其实虚拟资产管理和现代资产组合管理理论没有太大的差别。简单来说，在入库虚拟资产的选择方面，人们应该遵守以下原则：

第一，入库的虚拟资产类别必须清晰，有鲜明的资产特性，并且该类资产的价值可以通过现有的法定货币予以度量。如果资产定义不清晰，虚拟资产的投资经理很难向他们背后的金主解释，自己究竟投资了什么类别的虚拟资产，其（未来）价值究竟在哪里。

当然，从现实情况来考虑，虚拟资产往往并不容易被轻易地界定为某一个具体的类别。比如买卖某种具有特别功能的加密货币，其既可以被视为投资加密货币，也可以被视为对它所承载的特别功能的经济价值的投资。

此外，如果有关资产的价值无法用现有的货币体系进行度量评估，则投资经理也很难向投资人解释有关资产的投资究竟是亏损还是盈利。

第二，入库的虚拟资产必须与现有组合里的其他资产不存在高度相关性。这主要是考虑资产组合的多元化，以便最大限度地实现整个投资组合的资产配置多元化。

第三，准备入库的虚拟资产必须有较好的流动性。这主要是考虑到整个资产组合有可能需要不时地进行调仓，如果交投不活跃（有可能无法达成交易），或是买卖交易的差价过大（买卖成本较高），抑或有关虚拟资产的集中度太高（容易面临价格操纵问题），都有可能影响整个虚拟资产组合的业绩表现。

（二）虚拟资产的组合建仓原则

在选定了满足入库条件的虚拟资产之后，我们可以根据以下因素进行建仓：

第一，尽可能考虑纳入更多的满足条件的虚拟资产。这是因为纳入的相关性低的虚拟资产越多，越有助于提升风险回报的有效边界（即在承受同一风险的情况下，整个组合所获得的预期回报更高）。

第二，新虚拟资产的加入能明显提升整个资产组合的夏普率(Sharpe ratio)。简单来说，背后的原理就是，增加的虚拟资产有可能会给整个组合的回报带来收益和风险，只要每增加一个单位的风险，其所对应的超额回报更高，就可以考虑把这个虚拟资产纳入组合。

在现代资产管理理论中，对于是否应该增加一项新的资产类别，有如下的结论可供参考：增加新资产后的整个组合的夏普率与现有组合的夏普率之比，要大于新旧组合的相关系数。有关结论在虚拟资产管理中也可以作为一项重要的参考依据。

在本章《虚拟资产投资者图谱：谁是行业的领投人》一文中，将会介绍把数字资产加入现有资产组合后，整个组合的夏普率表现，供读者参考。

当然，由于虚拟资产属于另类资产，其流动性和法律法规风险特点与普通资产不同，因此在具体建仓的时候，我们还要考虑这些风险因素，不能单纯根据夏普率指标进行建仓。笔者更倾向于将法律法规及流动性风险的权重因子设置得高于夏普率指标。