在本节，我们将具体了解一下，这些金融产品的设计师们，是如何把一种虚拟资产（比特币）设计成传统的金融产品的。

BTCC的发行人是总部位于多伦多的目的投资公司(Purpose Investments Inc.,PII)。其获得了加拿大证券监管机构的批准，可以发行直接托管的比特币ETF,这是全球首支类似产品。

BTCC直接以实际比特币结算和投资，而不像其他类似的产品那样使用衍生工具。它是世界上第一只直接投资，并且以实物结算的比特币基金。与实物支持的黄金或白银产品类似，BTCC的价值始终由PII实际持有的比特币予以支撑。对于投资人来说，因为其买的是基金而不是比特币，所以不需要承担数字钱包的损失或是被盗风险。

一、BTCC的设计难点

（一）一般ETF均有的设计问题

将这个比特币ETF直接推向市场前，PII面临许多独特的挑战，包括满足每日流动性的需求，以及满足传统ETF市场和数字资产行业的各种机制标准要求。

（二）数字钱包问题

和其他类别的资产不同，任何一枚比特币都需要储藏在数字钱包中，凭借独特的数字密码予以确认，一旦这些数字密码丢失，将没有人可以再使用该枚比特币。这不像股票或债券那样，可以由中心化的结算机构提供记账式凭证。

在PII设计之下，BTCC所持有的比特币将被保存在“冷存储”中（类似线下冷钱包），这是市场上最安全的托管解决方案。PII选取纽约的Gemini Trust C ompany LLC作为子托管人，选取CIBC Mellon Global Securities Services C ompany作为基金行政管理人，从而增强投资者的信心。

（三）获取监管牌照

为获得监管层的批准，PII与加拿大安大略省证券委员会(OSC)建立了密切合作，前后用了数月的时间进行讨论，才最终获得这只ETF的批复。该基金的招股说明书是在护照制度下提交的，这意味着OSC的批准适用于加拿大其他12个省和地区。

（四）获取外界认同

BTCC需要向PII缴纳1%的管理费，其每日资产净值将基于TradeBlock XBX指数。该指数是全球比较权威的以美元对比特币进行标价的指数，目前归加密货币媒体及数据服务商CoinDesk所有。尽管管理费率、标价指数看起来都和一般的ETF并无二处，但是这些管理费率凭什么能获得投资者认可？这些价格指数是否能获得监管机构的认同？价格指数背后的实控方是否能获得监管机构的认可？在ETF产品设计中这些都是需要与监管部门“交锋”才能实现的。